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森马衣饰:旗鼓重振,乘风破浪
发布日期:2020-12-11 05:02   来源:未知   阅读:

行业:民众服饰消费复苏,童装竞争格式优化。1)大众服饰行业复苏中,我们断定2020Q4-2021年零售增长加速,10月服装纺织类社零当月同增12.2%(好于同期社零增速4.3%)环比9月加速,花费志愿向上趋势明白。 2)童装行业格局优化利好龙头。①生养政策开放推动听口诞生+新生代父母消费意愿强,带动婴童消费升级。 ②竞争格局优化,童装市场CR10从2013年8.7%回升至2019年11.3%。③童装消费者品牌虔诚度更高,行业集中度提升背地龙头获益,公司布告,巴拉巴拉2019年市占率达6.9%。 休闲装业务改革进行时。1)产品端,从新梳理森马品牌定位,功效性产品、IP产品增强产品记忆点。2)营销端,多元化营销方法,与电竞FPX战队配合打造“森马说行?火钳留名”主题等。3)渠道端,业态优化持续,线下打造“门店+”名目引入数字化赋能经营,线上推出微商城等拉动电商GMV明显提升。4)供给链端,柔性化改革加速,推出首铺占比35%的试点门店,今年双十运动中公司减少备货但排名持重,我们判定效力已有初步晋升。 童装龙头位置牢固,市占率有望提升。1)渠道端仍有提升空间,二线进驻购物核心,三四线依附加盟商持续下沉,同时进级门店形象,增强体化运营。2)产品端笼罩婴童到中大童全年纪段品类,加强研发投入,推出迪士尼、国潮、CATIMINI联名系列。3)多渠道营销并行,担负2020年上海古装周Kidswear终场大秀,踊跃联系明星资源、时尚资源全渠道营销。 投资倡议。森马童装业务巴拉巴拉品牌仍享龙头上风,电贸易务持续拉动业绩。疫情短期影响下公司调整本身业务发展,提升健康水平,我们调剂公司2020-2022年归母净利润为7.12/15.46/17.69亿元,正版铁算盘近期政策环境的松动并未对市场成交带来提振,现价9.61元,对应21年PE为17倍,上调评级为“买入”评级。 风险提醒:疫情影响超预期;森马品牌业务改造不及预期;渠道扩大不迭预期;海外业务拓展不及预期。

国盛证券12月9日宣布对森马衣饰(002563)的研报,摘要如下:

休闲装业务连续恢复,香港马会论坛,童装表现良好。受疫情影响2020年公司前三季度收入/业绩下滑29%/83%至94.5/2.2亿元,单Q3收入/事迹下滑26%/67%至37.2/1.9亿元。公司加大控费提效、渠道治理力度,库存去化后果显明,现金流持续恢复。1)分业务来看,童装表示好于休闲装,咱们估算前三季度零售端成人装/童装分辨下滑超过20%/下滑10%左右。公司8月底剥离海外亏损业务,经营危险得到开释。2)瞻望将来,Q4以来公司零售终端有所恢复,电商表现更佳,我们估算11月团体流水跟去年同期打平,2021年有望迎来疾速增加。